Фондовый рынок: тенденции – 2017

Григорий Сосновский, директор филиала «БКС Премьер» в Новосибирске

Для инвестиций настало хорошее время — только в неспокойные периоды рождаются действительно интересные процессы, дающие возможность заработать.

В современном динамичном мире тенденции деглобализации и протекционизма оказывают сильное влияние на устойчивость мировых валют и колебания показателей фондового рынка. Об основных ожидаемых тенденциях наступившего 2017 года и шансах, которые они открывают, бизнес-журналуStatus рассказал Григорий Сосновский, директор Новосибирского филиала «БКС Премьер».

Валюта любого иностранного государства — это не более чем средство для покупки нужного инвестиционного инструмента. Только в России есть некий перегиб, абсолютно понятный и объяснимый с точки зрения истории — наши граждане воспринимают доллар как объект инвестирования сам по себе.

Индекс доллара по отношению к основным мировым валютам с 2008 года вырос примерно на 40%. Причины кроются в том, что этой валюты было много — ее «раздавали» по всему свету и в виде долгов, и в виде прямых инвестиций. В текущем году тенденция укрепления доллара сохранится, что связано и с ожиданием повышения ставки ФРС США, и с мягкой монетарной политикой Европы, и с выходом Великобритании из ЕС.

Сегодня 88% мирового фондового рынка номинировано в долларах, но в России есть инвестиционный инструмент, который иностранцы покупают за рубли. Это облигации федерального займа России (ОФЗ). Несмотря на экономический кризис и отрицательные темпы роста экономики, вопросов к кредитной устойчивости России как государства не возникает — у нас небольшой внешний долг, мы его активно выплачиваем, но при этом ставки по нашим облигациям достаточно высоки по сравнению с европейскими.

Покупая ОФЗ в начале 2016 года, западный инвестор мог рассчитывать примерно на 10% гарантированного дохода в рублях только в виде купонов. Плюс к этому, имея возможность занимать в европейских банках под 1,5–2% и получать доход по ОФЗ в размере 10%, он реализовывал так называемую операцию carrytrade, то есть зарабатывал на разнице курсов и процентных ставок.

Как следствие, за последний год индекс ОФЗ вырос достаточно серьезно, и помимо купона многие инвесторы получили еще и 20–30% курсового прироста. Феноменально удачная инвестиция для тех, у кого были заемные деньги, так как эти облигации можно снова закладывать, под них брать валютные кредиты и снова приобретать ОФЗ, и все время быть в положительной разнице процентов. Именно наличие данного инструмента вызывало интерес к рублю.

На текущий момент, как мне видится, эта история подходит к концу, потому что и доходность облигаций уже снизилась до уровня 8%, и стоимость фондирования денег постепенно увеличивается (в 2017 году ожидается повышение ставки рефинансирования ФРС США
в три раза). Ну и самое главное —
западные инвесторы начинают думать, как аккуратно, не обрушив рынок, из него уйти. Если посмотреть на график ОФЗ, увидим, что за последние 10 лет было два крупных выхода с рынка, сопровождающихся снижением их стоимости — в 2008 и в 2014 году, как раз перед взрывным, шпилеобразным ростом курса доллара.

Поэтому на индекс ОФЗ стоит обратить особое внимание тем, кто намерен вложить деньги в рубли, чтобы не переживать, обнаружив, что доллар вырос.

Также на курс доллара влияет информация о том, что Минфин через интервенцию Центробанка планирует скупать по одному миллиарду долларов в месяц для формирования резервов. Да, скорее всего, это будет делаться очень
аккуратно, но тем не менее текущий курс — это некий консенсус, который при существующих ценах на нефть обеспечивает минимальную наполняемость бюджета.
Не думаю, что рост курса доллара будет взрывным, но есть огромное ощущение того, что сейчас мы гораздо ближе к нижней границе коридора по доллару, чем к его верхним значениям.

Также в этом году ожидается очень интересный дивидендный сезон. Это связано с активным рассмотрением законопроекта, обязывающего государственные компании выплачивать не менее 50% чистой прибыли в виде дивидендов. Понятно, что это делается для наполняемости бюджета — одним из бенефициаров получения крупных дивидендов в данном случае будет государство. Полагаю, что к началу дивидендного сезона (весна — раннее лето) решение будет принято. Особенно, если цена на нефть будет снижаться и негативно влиять на доходы бюджета.

Чтобы понять, какие компании могут вырасти на фоне этого закона, нужно посмотреть на чистую прибыль государственных корпораций за 2016 год. Есть несколько историй, в которых очень сильно, кратно выросла чистая прибыль. Яркий пример — ПАО «Россети», показавшее за 9 месяцев 2016 года по отношению к аналогичному периоду 2015 прирост чистой прибыли в 50 раз. Есть такие компании как «Аэрофлот», «ФСК ЕЭС», АК «АЛРОСА», «Интер РАО», где наблюдался рост чистой прибыли за тот же период более чем в 5 раз.

Все это — государственные компании, и если закон вступит в действие, то дивиденды могут достичь уровня текущей ставки по депозитам (7–10% годовых). Но здесь есть очень интересная деталь, на которой мы рекомендуем зарабатывать нашим клиентам — чтобы получить 10% до-
хода по депозиту, вам нужно целый год хранить деньги именно
на нем. Но чтобы получить дивиденд, нужно быть акционером на дату отсечки реестра. Представьте, что вы купили акцию за месяц до выплаты дивидендов, и 10% — это ваш доход за месяц, и это совершенно иная норма доходности.

Конечно, дата отсечки реестра, как и размер дивидендов, известны заранее, и рынок на это реагирует — до момента отсечки цены на акции растут, после отсечки чаще всего падают на размер ожидаемого дивиденда. Какая может быть тактика поведения? Можно купить акцию за неделю-две до отсечки реестра, получить дивиденд, пережить падение акции, если вы в ней уверены, и подождать, пока она снова «отрастет». Либо второй вариант, который мы рекомендуем чаще, — формировать портфель уже сейчас, дожидаться курсового прироста и незадолго до момента получения дивидендов продавать акцию, пока она находится на самом пике.

Многое происходит и на мировом рынке, и для инвестиций сейчас хорошее время — только в неспокойные периоды возникают реально интересные движения, на которых можно заработать. Например, за последние 3–4 дня акции компании «Русал» на фоне роста цен на алюминий и ее «устаканившихся» финансовых историй выросли почти на 20%. Это достаточно редко встречающееся сильное движение, но его можно использовать, если работать вместе с профессионалами.

Если говорить о долговом рынке, рынке облигаций, то на нем, как в России, так и в Европе, произошло некое успокоение. Облигации снова становятся тихой гаванью, купонный доход снова становится основным, и колебания стоимости еврооблигаций, на которых можно было получать доходность, сравнимую с рынком акций, на текущий момент уходят на задний план.

Картина меняется каждую неделю, определяться с объектами покупки стоит в момент инвестирования. От самостоятельной работы на фондовом рынке в современных условиях я хочу предостеречь — если у вас нет опыта, будет очень сложно справиться со своими эмоциями, организацией капитала и генерацией идей. По сути, это будет напоминать скорее некую игру, чем работу. Это все равно что начинать торговать редкими фармацевтическими препаратами, не понимая, что находится в ваших пробирках — вряд ли в этом случае ваш бизнес будет успешным. Так и работу на фондовом рынке лучше начинать вместе с теми людьми, которые
в этом понимают.